白酒到底怎么了？
基金减持，私募大佬但斌都因重仓茅台亏损惨重，不惜拉下老脸给投资者道歉！
中证白酒指数本周已经下跌了17.73%！不少人喊着白酒的行情到头了！
也有人说白酒是YYDS!短期下跌不是事！
白酒行业是真的要走下坡路了，还是只是上涨途中的一个黄金坑呢？
白酒行业怎么了？
白酒行业今年来主要有两次大幅度的下跌，年初2月到3月的一轮下跌主要是白酒行业估值处于历史高位，流动性收紧预期下的下跌调整。
1.市场因素
近期教育行业、互联网行业的密集监管，引发了市场对于其他高毛利的民生行业监管收紧的担忧！外资的出逃，引发内资恐慌砸盘。
一场因教育行业引发的行业共振就这么发生了，但万万没想到，跌的最狠的却是白酒！
2.业绩因素二季度本身就是白酒行业的淡季，相对一季度而言，整体业绩增速有所放缓，尤其是高端白酒。
因此，今年来，市场更青睐二线高成长白酒，可是二线白酒水井坊二季度业绩亏损，引发了市场对于二线白酒信心的动摇，对三季度业绩增速也存在担忧！
3.估值因素
白酒行业的估值较前期虽有所下降，但是目前的估值为43.61倍，仍然处于历史高位区间。
因此，白酒行业在高估值、业绩利空背景下，叠加市场震荡行情，更容易被资金恐慌抛售，也是这轮下跌的主要原因！
从近十年走势看，白酒行业一直保持着超预期的表现，一路像开挂一样，中证白酒指数从15年至今，6年的时间最高翻了9.5倍！说它是YYDS一点也不为过！
一个连续十年上涨，备受资金青睐的行业，究竟靠的是什么？
白酒行业为什么长牛？
1.业绩加持
白酒行业，特别是高端白酒公司（茅台、五粮液、泸州老窖），它们都属于轻资产，高现金流公司。
因为它们的生产工艺是不需要经常更改的，因此每年的研发投入非常少，自然就比传统行业利润要高很多。
白酒行业究竟有多赚钱？
就拿白酒行业老大贵州茅台来说，它的毛利率常年在90%以上，净利率近5年都在50%左右。整个白酒行业的净利率基本维持在35%以上，要知道，传统消费行业的净利率仅仅在5%左右，差距不是一般的大！
2.消费升级高端白酒带有一点奢侈品属性，它不仅消费频次高，而且价格也很高，但是随着居民收入水平、城镇化率不断的提升，我国消费者的消费能力将持续提升，消费升级需求日益凸显，也推动了白酒行业量价齐升！
3.品牌壁垒不同于快消品，白酒在口味、底蕴（体验、品牌） 上具有较强壁垒，不同价位段龙头品牌产品均具有较高性价比、美誉度 和消费基础，较难有新进入者。
4.具备社交属性和投资属性
社交：中国自古以来就有着深厚的酒文化底蕴，日常的宴请、交际使得酒具备了社交属性，在日常生活中已经不可或缺。
投资：白酒没有保质期，因此具备收藏价值，特别是高端白酒的保值能力带来投资需求。
白酒特殊的社交和投资属性给白酒的需求带来相对独特的“刚性”，成了大众社会活动中所必不可少的刚需品。
基于行业自身得天独厚的条件和市场需求，使得白酒行业十年之久的繁荣，尤其是19年至今，一直在涨涨涨，高估值已成标配，难道，过去白酒行业就没有低估的时候？
白酒行业回溯
2010年以前酱酒行业整体发展较为缓慢，且市场规模较小，2010 年以后，酱酒经历了两轮大发展期， 一方面是酱酒企业自身得到了快速发展，一方面也吸引了大量资本的进入。
回溯白酒行业的过去十年的发展期，也经历了几轮的大起大落，估值也并非一直居高不下。
过去十年，白酒行业共经历了四次回撤：
△上图来源于理杏仁
12年年底塑化剂事件
这次大回撤是受12年底“八项规定”和“塑化剂”事件的影响。
经过3年的消化，行业逐步摆脱塑化剂和禁酒令的影响。
2015年股灾
当股灾来临，没有一个股票是无辜的，白酒行业也不例外！
经过这次大跌，白酒指数在2015年9月和2016年年初再次回到低估区域，出现了行业近10年来最低估的16倍区间。
这一轮低估，持续了几个月就回到正常估值了。
2018年贸易战
到了2018年下半年，遇到了贸易摩擦，A股大幅下跌，白酒板块也因此出现了新的一轮低估，持续了3个月估值回到正常水平。
2020年疫情
2020年3月份，因为病情市场恐慌下跌，白酒指数也跟随下跌，估值回撤到正常区间，持续时间较短！
综上所述，白酒低估的原因可以分为两大类：
一类是行业基本面影响，这种下跌带来的低估，持续时间稍长。如果在2011-2012年，在白酒估值高位投资，之后白酒指数几乎7年没有上涨。
另一类是市场因素带来的下跌，但不影响品种本身的经营。例如贸易摩擦、股灾、疫情，白酒行业本身的基本面并无问题，这种下跌带来的低估，修复速度相对要快一些！
根据前文分析，可以看到次轮白酒下跌并非基本面影响，主要是高估值叠加市场情绪影响造成的下跌，因此白酒板块仍具备长期配置价值。
但此时，并非最佳抄底时机！
投资建议
不建议大家抄底的原因其实很简单：白酒股的估值仍然没有跌到合理区间。
中证白酒在2015年6月牛市高点不到25倍，2018年高点约40倍，目前估值仍接近50倍，对比来看现在显然不是最佳抄底时机，安全边际并不高！
虽然白酒行业具备高成长性和高回报率，但是高估值往往对应的是高风险，把控风险还是投资中第一位的！
且本次白酒并非出了实质性利空，仅仅只是高估值叠加情绪影响，会有一个短期去估值的过程，待估值恢复后再继续上车也不迟，因此，想要投资白酒个股的可以暂时规避，静待时机！
那手里持有白酒基金的怎么办呢？
回顾招商中证白酒过去5年，历史最大回撤40.28%,因此预测中证白酒指数从今年的最高点回撤到13000点左右相对较为安全，距离目前还有2000点下跌空间。
但是届时能否真正企稳还要根据当时市场整体环境综合判断。
因此，此时手中持有白酒类基金的同学，如果收益已达预期，落袋为安最安全！如果准备长线定投白酒行业，不妨趁着这轮下跌分批定投探摊低成本，静待反弹，但是尽可能的将资金分散配置多个行业，分散风险。
如果还没有建仓的小伙伴，则可以等待估值回到合理区间后再上车不迟！
毕竟，好饭不怕晚，好酒不怕陈！